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证券行业11月财务数据点评:月业绩环比改善,市场日渐活跃

发布时间:2016-12-07    研究机构:招商证券

截至12月6日,20家上市券商公布11月财报,单月营收合134.44亿,同比下降27.56%,环比上升22.6%(可比口径);单月净利49.64亿,同比下降3%(可比口径),环比上升6%。

沪深300指数11月份呈现一路向上,单月涨幅6.05%;创业板指走势弱于主板,涨幅1.08%;券商指数涨幅6.39%,高贝塔属性未充分体现;11月A股日均成交额6149.77亿,较上月4790亿环比大涨28.38%;月末两融余额9766.79亿,环比增长7%。

11月业绩环比改善,自营导致个股业绩分化。11月业绩前三甲发生变化,国泰君安凭借8.4亿净利润的绝对优势夺得冠军宝座,海通7.14亿紧随其后,中信6.54跌落至第三,而方正证券因母公司违规被处罚,净利润亏损8255万,排名遭遇垫底;同比增速来看,西部证券(002673)因低基数,同比翻五倍,东吴同比增长24%;环比增速来看,太平洋11月业绩环比增幅273%,高弹性属性明显。

经纪业务大幅回升,交易日益活跃。11月份日均成交额6149.77亿,MoM+28.38%,YOY-42%,投资者情绪逐渐修复,市场日益活跃,未来投资者情绪进一步修复,叠加养老金证券投资管理机构名单出炉,入市时间表愈来愈近,提振市场信心,日均余额还将上一个台阶。

股票自营持续向好,债券自营压力初现。11月份沪深300收3538点,单月高达6.05%,指数全月保持向上基调,股票自营直接受益;中债信用债总指数月末达114.34,小幅回调1.15%。

市场好转,融资客跑步进场。两融余额周度数据阶梯式上涨,11月骤增650亿,月末余额高达9766.79亿,环比增加7%,刷新10个月高点,距万亿关口近在咫尺;股权质押余额8484亿,环比小幅下降4%。

投行业务焕发活力,IPO审核进入快车道。据wind统计,11月份IPO审核频率保持一周一次,融资规模361.74亿,MoM+156%,未来有望持续;增发规模腰斩至221.56亿,MoM-50%;债券承销回血至4914.6亿,MoM+6%。

资管新成立产品规模下滑明显。11月券商资管新成立产品发行份额101亿份(MoM-55.6%),其中股票型68.53亿份,MOM+4%;债券型发行份额遭遇滑铁卢,MoM-81%至21.5亿;混合型10.82亿份。

投资建议:我们对行业观点维持近期谨慎看多态度。基本面的持续改善进一步确认16业绩大年,虽然目前券商估值水平处于合理稍贵一线,但承载历史最高自营仓位的券商估值理应更高,同时四季度上涨行情远未达到应有水平,叠加市场活跃度日益提升、养老金入市箭在弦上和深港通通车提振信心一系列催化因素的利好,我们继续看好板块接下来的表现。个股推荐:广发证券、长江证券、国金证券、中信证券。

风险提示:市场萎靡

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