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券商11月经营数据点评:业绩环比增长源于市场人气回升,整体稳健符合预期

发布时间:2016-12-08    研究机构:华创证券

1.十一月市场交投活跃,投资者风险偏好上升

11月指数明显上行,沪深300指数收于3528点,环比上升5.75%;创业板指收2183.05点,上涨1.08%。同时A股市场交投活跃度攀升,月交易额为13.53万亿元,环比大幅上升76.52%,日均交易额6149.77亿元,环比上升28.38%。月换手率继续上行,本月增至33.27%。

2.投行业务保持稳健、经纪业务与资本中介业务助力业绩环比增长

25家直接上市券商11月合计创造净利润67.16亿元(合并口径),较上月环比上升9.29%,降幅较上月的-7.24%扭正,实现同比增长。我们分析本月行业净利回升可能主要有以下几方面的原因:一是市场股基成交总量大幅回升,11月美国总统大选结果揭晓,市场担心的“黑天鹅”事件造成的利空影响出尽,同时保险举牌及深港通启动时间确认等事件催化,投资者整体的风险偏好上升,促进交投活跃,从而使得券商经纪业务收入回升。二是IPO进程大幅加速,但再融资规模缩量较多,投行业务整体平稳。根据万得的数据,11月股权融资金额合计585.19亿元,较10月募集资金1009.33亿元环比减少42%,其中新股发行共34家,首发家数较上月有明显增多;但增发仅17家,再融资募资278.68亿元,较上月环比减少67%,降幅较大,拖累了投行业务收入的增长。三是资本中介业务提升明显,截止11月末,沪深两融余额为9766.79亿元,环比上升7.14%。股票质押融资余额估值回升至10852.63亿元,较10月末环比上升约10%。

3.各家业绩环比分化依然明显,同比总体下滑

本月25家券商除第一创业(主要系子公司一创摩根本月亏损6618万元)及方正证券(母公司因违规被罚)外均实现了正营利,但业绩分化仍然较为明显,共12家券商环比实现净利增长,13家下降,太平洋(+273%,因上月基数较低)、西南证券(+232%,上月基数较低)、申万宏源(+134%)、东方证券(+97%)环比数据领跑;第一创业(-209%)、方正证券(-150%)、安信证券(-71%)下降较多。在同比数据方面,除西部证券(002673)(+519%)、东吴(+24%)、长江(+7%)、申万(+4%),第一创业因去年未上市外,其余20家均出现了不同程度的下滑,其中下滑较多的有方正证券(-149%)、西南证券(-95%)、国金证券(-71%)、兴业证券(-69%)。在净利规模方面,中信证券本月净利下滑,仅6.54亿元,被国君、申万及海通反超。

4.投资建议

整体来看券商本月业绩符合预期。本周深港通正式启动,虽然市场早已对事件有所预期,但两地资本市场的连通效应会在后续释放。近期监管层向保险举牌大幅施压,一定程度上拖累了部分券商股,但券商作为业绩稳健、经营可持续的品种,其金融蓝筹的投资基本面并未改变,继续推荐东兴、东吴、光大、招商、国元证券。

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