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西部证券:经纪自营拖累业绩,新三板优势依旧

发布时间:2014-07-31    研究机构:山西证券

投资要点:

整体情况:2014年1-6月,西部证券(002673)实现营业收入55001.49万元,同比下滑2.77%;实现归属于上市公司股东的净利润15229.38万元,同比下滑12.53%;基本每股收益0.13元/股,同比减少13.33%;加权平均净资产收益率为3.22%,同比减少了0.62个百分点。

经纪业务:2014年1-6月,西部证券经纪业务手续费净收入28000.78万元,与去年同期相比下滑了12.59%。公司上半年股基佣金率为1.168‰,与2013年全年佣金率(1.288‰)相比下滑了9.32%;股基市场占有率为0.510%,与去年同期相比下降了2.63%。

投行业务:由于去年上半年投行业务收入基数较低,西部证券投行业务2014年上半年业绩明显增加,共实现投资银行业务手续费净收入4683.51万元,较去年同期大增235.07%。

自营业务:截至2014年6月30日,公司自营规模相较2012年末有所提高,但自营收入下滑明显,上半年自营收入达到7539.04万元,同比明显下降42.50%。

资产管理:2014年上半年,公司实现资产管理业务手续费净收入1345.64万元,同比大增310.52%。

创新业务:截至2014年6月,西部证券融资融券余额达到14.01亿元,较2013年末增长28.49%;两融业务市场占比为0.34%。公司新三板业务继续保持一定的优势,行业排名第七位。2014年1-6月,公司融资融券业务利息收入5308.55万元,在营业收入中占比提高到9.65%。

投资建议:公司上半年业绩下滑主要是受经纪业务与自营业务收入下降的影响,随着下半年公司自营结构的调整以及大盘的企稳回升,信用交易业务的持续开展,新三板做市商制度的推动等,公司业绩将有一定的恢复,我们预测2014年、2015年西部证券每股收益为0.23、0.28元,维持“增持”评级。

风险提示:市场波动风险,交易量明显下降,创新业务开展慢于预期

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